Keep公司股价暴跌超90%，市值蒸发约186亿元人民币，主要受市场大环境与流动性问题、解禁压力、商业模式可持续性存疑三方面因素影响，具体如下：
2023年1月1日，26位股东解禁，涉及股份占总股本81.32%；
1月12日，两名股东解禁，占总股本16.88%。两轮解禁合计占总股本98.2%，而上市时仅发行2%股份，流通股数量激增导致股价承压。解禁后，股东减持意愿强烈，尤其是C轮后投资机构（如高盛、腾讯、软银等）已出现浮亏，进一步加剧了市场抛售。
盈利质量与营收增长不匹配：2023年上半年净利润11.95亿元，但经调整净亏损达2.23亿元，且营收仅9.85亿元，未出现同比大幅增长。此前靠售卖虚拟赛事奖牌短期盈利5亿元的模式也遭诟病，显示核心业务盈利能力不足。
毛利率下滑：2020-2022年，毛利率从45.1%降至40.7%，反映成本控制或产品竞争力下降。
用户与营收双降：2023年上半年月活用户减少，营收增长停滞，市场对其长期增长潜力产生质疑。
补充背景：Keep创始人王宁因个人减肥经历创立公司，早期通过资本风口快速扩张，用户数突破1亿。但规模扩大后亏损加剧，2021年亏损超营收，后转型为“在线健身内容+智能硬件+运动产品”平台，虽短暂扭亏，但核心问题未解。当前，若无法解决持续盈利、用户留存及成本控制，股价或继续承压。
